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回看昔时半年时刻，越南GDP增速出现了从巅峰到谷底的戏剧化回转。2023年第一季度，GDP增速创下昔时12年的次低增幅（3.32%）；而2022年GDP增速为8.02%，是1997年以来的最高水平。这种过山车式下滑依然起初让市集惦记新“全国工场”的改日该何去何从。

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房地产行业不方正往还的露馅让融资环境起初恶化，多量的房地产开发商及中介公司因流动性问题暂收歇务或倒闭。固然计谋端起初出现一丝利好，然而仍需要时刻来修补之前的创伤，房地产何时复苏仍未可知。

与此同期，高温干旱激发的电力缺少也再次打击了经济增长的中枢规模——制造业，环球产业链中枢公司在越南的运作也被严重影响。

荫藏在电力缺少背后的远远不是热暑的天气，更是制造业迅速发展背后基础设备开发的不及，电力系统只是冰山一角。固然政府挑升推进绿色转型，但受固有系统性问题的侵略进展放心。

房地产市集步履化运作及清洁能源转型率先指出了越南当作“全国工场”改日经济转型升级的场所，然而矫正例必会跟随瞬息的“阵痛”。

尽管这可能会让市集对越南的改日感到担忧，但这种转型对越南的长期发展来说料想深化。只好敢于直面并贬责这些问题，越南才调完成从传统制造业向高附加值产业的转型，从云尔毕可抓续发展。

01 经济增速的南北极回转

在不久前举行的越南议会开幕庆典中，越南国会经济委员会主席Vu Hong Thanh示意，在第一季度GDP增长疲软后，由于建筑业和成本市表靠近金融勤恳，本年的经济预测被阐明是“具有挑战性”的。换言之，越南本年的经济增速可能会显贵低于之前预测的6.5%。

回看昔时半年时刻，越南GDP增速出现了从巅峰到谷底的戏剧化回转。在刚刚扫尾的第一季度，越南GDP增速只是同比增长3.32%，创下昔时12年（2011年-2023年）的次低增幅，最低为2020年新冠疫情爆发时的3.21%；而这之前不久，越南2022年GDP同比增速为8.02%，是1997年以来的最高水平。

进一步看，昔时占GDP增速接近一半的“工业和建筑业”在第一季度不仅莫得正向孝顺，反而同比负增长0.14%。这种过山车式下滑依然起初让市集惦记新“全国工场”的改日该何去何从。

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网络博彩平台如何赚钱02 房地产“极冷”是否依然昔时？

在2019年前的十年间里，越南房地产市集资格了“黄金十年”。跟着经济的快速增长，城市化大幅提升了市集对住宅的需求。受此推进，房地产开发商在低利率环境中积极从银行贷款并刊行规模达数十甚而上百亿好意思元的债券。关联词新冠疫情的爆发以及利率环境的调动导致了购房需求的迅速萎缩，房屋销售堕入低迷。

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随后许多开动杠杆过高的房地产公司由于无法从银行取得更多贷款来保管日常运转，资金流转起初出现问题。为搪塞流动性危境，这些房地产企业转向债券市集，推进债券刊行量大幅增多。在2020年，越南的本币公司债券价值120亿好意思元。关联词到2021年底，这一数字依然增多到260亿好意思元，其中大部分与房地产市集关系。

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在房地产公司债务规模达到一定进程后，越南的购房者、投资者以及监管机构起初不得不面对这么一个问题：如斯宏大规模的债务会不会引爆房地产？与此同期，在2022岁首，越南房地产市集不方正往还问题起初泄漏水面，房地产开发公司FLC董事长Trinh Van Quyet被逮捕激发了行业的强监管，成为了点火房地产“火药桶”的引火线。

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Trinh Van Quyet被逮捕也暴泄漏越南债券市集在房地产市集融资方面的症结，监管机构速即颁布了2022年第65号法令，该法令主要从三个规模加强对违规步履的事先监管。法令颁布后，债券市集迅速转冷，房地产公司融资起初陆续出现流动性问题。也基本在同期间，环球范围内的利率抬升最终传导至越南金融市集，这让依然起初出现问题的房地产行业再次“雪上加霜”。

参加2023年后，越南房地产公司起初出现运转停滞甚而倒闭。笔据越南开发部的数据，仅在2023年第一季度就有逾越1,800家从事房地产开发和销售的公司因融资勤恳暂收歇务，这一数据较昨年同期增长了61%；与此同期，依然有约340家公司倒闭。

往前看，越南房地产市集可能不会出现进一步的大幅恶化，但何时复苏仍是未知。一方面，为了拒接房地产危境的进一步扩大，越南监管机构颁布2023年第08号法令，法令取消了部分2022年第65号法令的监管条令；另一方面，环球通胀起初趋稳，国外利率全体上行空间有限，越南也起初逐步降息。

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总体而言，房地产行业去杠杆带来的阵痛概况率还莫得扫尾，固然计谋端起初出现一丝利好，然而仍需要时刻来修补之前的创伤。从另一个角度而言，阵痛亦然房地产行业更快速发展的伊始，推测改日，一个更健全的债券市集将会推进房地产市集成为经济增长的抓续能源。

03 电力缺少下，出口何时回暖？

在环球主要理会经济体饱受高利率折磨之际，越南出口增速也因国外需求萎缩在2022年末大幅下滑。灾患丛生，皇冠体育盘口抓续高温以及严重干旱使越南堕入供电危境，这也再次打击了经济增长的中枢规模——制造业。

入夏以来，越南北部出现罕有高温天气，午间温度甚而飙升至40度以上。跟着空调、电电扇等降温设备使用量的激增，越南电网需求增长20%。与此同期，高温带来的干旱使得越南发电装机容量占比高达30%的水电受到严重影响，越南北部大部分水电站依然无法维持当地的电力系统。面对出乎预感的电力缺少，2023年5月底，越南与中国广西签署了110千伏深沟至芒街联网工程购售电条约，时隔7年中国初次收复对越供电。

由电力缺少导致的轮替限电和眨眼间停电无疑会给当地的住户和制造商形成相配大的影响。

比如，《华尔街日报》报说念，据参与越南制造业的东说念主士称，富士康和力士乐精密工业等苹果供应商的一些坐蓐基地以及三星电子在越南北部的基地依然收到了电力公司的恳求，要求其洽商更动停电，或至少在岑岭期减少用电；越南HCMC营业定约副主席Nguyen Vinh Huy示意，在昔时一周，HCMC工业园区内的几家企业已被见知在上昼8点至下昼2点之间发生预定停电;日本商工会议所的吉田进告诉法新社，一次停电影响一个工业园区的五家制造商，形成的径直赔本逾越19万好意思元。

往前看，夏天扫尾还遥不成及，电力缺少下制造业依旧会被迫承压。

荫藏在电力缺少背后的远远不是目前高温干旱导致的降温设备用量激增，而是制造业迅速发展背后基础设备开发的不及，电力系统只是冰山一角。制造业推广、科技行业迅速发展背后离不开强盛的供电系统，关联词好多历史留传问题的存在却导致电力市集成为经济发展的牵扯。

当先，径直购电条约（DPPA）防止了越南电力行业的升级转型。从内容上讲，DPPA中购电方（如大型企业或工场）与发电企业径直竖立合同关系，以购买一定量的电力，从而跳过中间商，即国度电力供应商Electricity Vietnam（EVN）。这种条约在电力结构稳固的情况下并莫得过多不及，然而在能源转型的情况下，DPPA的存在严重贬抑了清洁能源供应商（多为袖珍供应商）的竞争力。

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在能源结构转型初期，由于开动设备要道投资等原因，清洁能源电力成本高于传统电厂，因此购电方更兴趣价钱相对便宜的传统能源，这在很猛进程上镌汰了清洁能源供应商的竞争力；换个角度而言，要是莫得DPPA的存在，购电方则会以长入价钱从EVN采购电力，这么将会在国度层面保险清洁能源电力的需求，从而推进行业发展。

就大型供应商而言，越南清洁能源转型发展放心。从发电组成上看，以煤炭为主的火电装机容量占总装机容量比重接近一半，这与现时环球主流的绿色转型格不相入。为了已毕本身的清洁能源转型，越南于2021年3月发布了第八个电力发展商量（PDP8）草案，草案淹没了传统的煤炭名目，转而轻易维持自然气和风能等清洁能源。

该草案的发布在既有益益团体（煤炭联系）与潜在利益团体（清洁能源联系）间形成了巨大的争议；基于多方面洽商，越南政府于2021年10月发布了PDB8草案的修正案，修正案重拾传统能源，建议在2030年将煤炭使用量翻一番的指标，然而在之后的论证及征求成见阶段，修正案的可行性一直被质疑。

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直至2021年11月，越南政府于格拉斯哥举行的缔约方大会（COP26）作念出了在2050年已毕净零排放的同意。这也意味着即便承受清洁能源转型期间更高的电力成本，越南政府也会轻易推进能源结构升级。

04 经济“急刹车”后该若何重启

说七说八，由于宏不雅环境的变化以及监管计谋的收紧，越南房地产市集率先堕入窘境，与此同期，电力系统存在的体制性颓势，也因为热暑天气导致的“电荒”而被放大。这最终导致经济增速出现了大幅度的走软，经济发展被迫“急刹车”。由于本年夏天概况率仍将保抓高温态势，因此改日一段时刻“电荒”仍可能困扰越南经济。尽管从中国购电可能在短期内有助于缓解电荒，但中国一朝入夏后也可能靠近电力病笃局面。

关于如越南这么的发展中经济体而言，能源转型仍将是改日绝顶长一段时刻内的痛点，向绿色能源转型的经由中，全体经济将靠近空洞能源成本飞腾，但要是转型较慢，改日也可能靠近相似“碳税”这么的非关税壁垒。因此，保抓长久计谋的稳固和短期计谋的天真，是全体计谋框架的中枢。

本文作家：周浩、孙英超皇冠登录怎么都打不开，起头：国君证券，原文标题：《地产崩盘又遇电荒，越南的“全国工场”梦还作念的下去吗？》，周浩为国泰君安国际首席经济学家

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